Changpeng Zhao und Sam Bankman-Fried während der Highlights. Quelle: Trustnodes
Binance-Handelsprodukte
Bevor wir uns mit den Taktiken der Marktmanipulation befassen, wollen wir die Handelsprodukte untersuchen, die Binance seinen Nutzern – den unwissenden Teilnehmern an dieser Lüge – anbietet.
- Spotmarkt: Der Spotmarkt von Binance ermöglicht Ihnen den direkten Kauf und Verkauf von digitalen Vermögenswerten auf der Grundlage der tatsächlichen Marktpreise. Mit einer dominierenden Position im Handelsvolumen auf dem Spotmarkt in den letzten fünf Jahren, unterstützt Binance eine Vielzahl von Kryptowährungen mit mehr als 350 Vermögenswerten und insgesamt mehr als 1.200 Handelspartnern.
- Futures: Die Futures-Plattform von Binance ermöglicht es Nutzern, mit Kryptowährungen zu handeln, ohne die Vermögenswerte zu besitzen. Ein herausragendes Merkmal dieser Futures ist die Möglichkeit, mit einem Hebel von bis zu 125x zu handeln. Die mit Futures erzielten Gewinne sind für die Börsen beträchtlich, insbesondere für Binance, die an volatilen Markttagen regelmäßig mehr als die Hälfte der Abrechnungen einnimmt, die sich oft auf Hunderte von Millionen Dollar belaufen. Im Wesentlichen werden diese Abrechnungen durch einen Index bestimmt, in dem der Wert von Binance selbst eine Schlüsselrolle spielt – eine Tatsache, die im weiteren Verlauf unserer Analyse noch an Bedeutung gewinnen wird.
- Optionen: Der Optionshandel auf Binance ermöglicht es Nutzern, auf den zukünftigen Wert von Kryptowährungen zu spekulieren, auch ohne sie zu besitzen. Im Gegensatz zu Futures unterliegen Optionen keiner Abrechnung, was sie zu einem idealen Instrument für Profis macht, die über beträchtliche langfristige Positionen verfügen. Ursprünglich bot Binance jedoch nur kurzfristige Optionen mit Laufzeiten von wenigen Minuten bis zu einem Tag an, was zu der Kritik führte, dass es sich dabei eher um einen Mechanismus handelte, um Geld von Kleinanlegern abzuziehen, als um ein valides Handelsinstrument. Im Laufe der Zeit hat Binance die Optionen erweitert und bietet nun umfassendere Bedingungen an, hat aber immer noch einen Anteil von weniger als 5 % am Optionsmarkt.
Gesamtes Interesse an Bitcoin-Optionen. Quelle: The Block
Binance – „Ein dunkles Netz von Unternehmen“
Viele Menschen haben Binance verdächtigt, seine Nutzer auszubeuten, lange bevor formale Anschuldigungen erhoben wurden. Wenn BitMEX mit einer Tochtergesellschaft arbeitet, die gegen ihre Kunden handelt, was sollte Binance daran hindern, ähnliche Praktiken anzuwenden? Als die einzige Partei, die für den Schutz sensibler Informationen wie Stop-Orders und Liquidationslimits verantwortlich ist, sitzt Binance an einem Pokertisch und hat jederzeit den vollen Überblick über die Hände seiner Gegner.
Im Jahr 2023 reichten die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und die Securities and Exchange Commission (SEC) mehrere Beschwerden gegen Binance ein. Sie beschrieben Binance als „die weltweit größte zentralisierte Börse für digitale Vermögenswerte, die über ein schattenhaftes Netzwerk von Unternehmen operiert, die alle letztlich von Zhao kontrolliert werden“.
Binance’s exklusive Handelsaktivitäten
In der Klage der CFTC wird Zhao als direkter oder indirekter Eigentümer von etwa 300 verschiedenen Konten auf Binance identifiziert, zusätzlich zu den Firmenkonten Merit Peak Limited und Sigma Chain AG, die ausschließlich für den Handel auf der Plattform bestimmt sind. Es geht um die Unterscheidung zwischen Market-Making-Aktivitäten, bei denen Liquidität bereitgestellt und von Geld-Brief-Spannen profitiert wird, und Eigenhandel, bei dem ein Unternehmen zusammen mit Kunden zum eigenen Vorteil handelt und die Marktvolatilität ausnutzt.
Das mit dem Eigenhandel verbundene Risiko, das zu einem Totalverlust der Vermögenswerte führen kann, führte nach der Krise von 2008 zur Anwendung strenger Vorschriften, um diese Praktiken im Bankensektor zu begrenzen. Der berühmte Zusammenbruch des Kryptoimperiums von Sam Bankman-Fried, der auf den Eigenhandel von Alameda Research und den Missbrauch der Gelder von FTX-Kunden zurückzuführen ist, ist ebenfalls ein wichtiges Beispiel.
Ein weiteres Problem bei den Operationen von Binance ist die Transparenz. Während die Existenz von Alameda Research öffentlich war, blieben die Handelsaktivitäten von Binance im Verborgenen und kamen erst durch Anschuldigungen von US-Aufsichtsbehörden ans Licht. Dieser Mangel an Transparenz wirft viele Fragen über die Integrität der Geschäfte von Binance und den möglichen Interessenkonflikt in Bezug auf das Vertrauen seiner Nutzer auf.
„Binance teilt seinen Kunden weder in den Nutzungsbedingungen noch anderweitig mit, dass Binance auf seinen eigenen Märkten handelt, was mit dem offensichtlichen Versuch des Unternehmens zusammenfällt, seine privaten Handelsaktivitäten auf seinen eigenen Märkten geheim zu halten“, so die CFTC.
Optionshandel
Binance ist gelegentlich das einzige Unternehmen, das auf seiner Plattform Optionen verkauft. Am Optionshandel sind in der Regel zwei unabhängige Parteien beteiligt: ein Käufer und ein Verkäufer. Die CFTC betont, dass es sich in diesen Fällen um Handel durch Binance zum Nachteil seiner Kunden handelt.
Insiderhandel
Binance hat vor kurzem eine Richtlinie eingeführt, die den Insiderhandel einschränken soll, indem es seine Direktoren, Mitarbeiter und Vertreter zur Einhaltung der Richtlinie verpflichtet. Es hat sich jedoch gezeigt, dass die 300 Konten, die mit Zhao in Verbindung stehen, von der Einhaltung dieser Richtlinie ausgenommen sind und nicht den Überwachungssystemen für Betrug und Manipulation unterliegen.
Geldwäscheoperationen
Kryptowährungsbörsen haben eine lange Geschichte der Verwendung von Wash Trading, um das Handelsvolumen zu erhöhen und die Illusion einer größeren Marktaktivität zu schaffen. Die SEC stellte fest, dass Sigma Chain von September 2019 bis Juni 2022 diese Art von Handel auf Binance.US betrieb und das Transaktionsvolumen erheblich erhöhte. Überraschenderweise machten in den ersten Stunden nach dem Start von Binance.US Transaktionen zwischen Sigma Chain und Konten von Zhao und anderen Binance-Führungskräften mehr als 99 Prozent des Handelsvolumens aus, eine Zahl, die bis zum Ende des Tages auf 70 Prozent sank.
Obwohl die Hauptplattform Binance.com nicht in diese Untersuchung einbezogen wurde, ist es wichtig, das Muster von Binance zu beachten, das ähnliche Strategien in mehreren seiner Unternehmen einsetzt. Dies offenbart eine gewisse Ironie in Bezug auf Zhaos Kommentare aus dem Jahr 2019: „KREDITBARKEIT ist das wichtigste Gut für jede Börse! Wenn eine Börse ihr Handelsvolumen fälscht, können Sie diesem Unternehmen dann Ihr Geld anvertrauen?“
Binance Futures: Der Hauptgrund für die Volatilität des Bitcoin-Marktes
Laut einer Studie, die 2022 in der Zeitschrift Applied Mathematical Finance veröffentlicht wurde, sind die permanenten BTC/USDT-Kontrakte von Binance Futures der Hauptgrund für die Volatilität auf dem Bitcoin-Markt. Die Autoren heben eine wichtige Ungleichheit hervor: Diese Kontrakte haben einen erheblichen Einfluss auf die anderen Handelsinstrumente, während der gegenteilige Einfluss minimal oder manchmal negativ ist.
Diese Dynamik unterscheidet sich stark von der auf den traditionellen Finanzmärkten, wo sich die Spot- und Futures-Märkte gegenseitig beeinflussen. Die Studie zeigt auch ein Muster auf, bei dem ein Anstieg des Transaktionsvolumens auf Binance Futures tendenziell einem Anstieg der Bitcoin-Volatilität in den folgenden fünf Minuten vorausgeht. Dies wirft eine besorgniserregende Frage auf: Wer häuft gigantische Futures-Positionen an und verursacht dann starke Preisschwankungen, nur um Kleinanleger aus dem Markt zu vertreiben?
Volatilitätsströme zwischen den wichtigsten BTC-USD-Produkten. Quelle: Die Rolle von Binance bei der Übertragung von Bitcoin-Volatilität
Wird dies der neue LIBOR sein?
Der Bitcoin-Markt wird oft mit traditionellen Volkswirtschaften verglichen, und wir können nicht umhin, an den LIBOR zu denken. Der LIBOR, der als Referenzsatz für die Bewertung von Geld auf internationaler Ebene und für die Bepreisung von Derivaten im Wert von Hunderten von Billionen Dollar verwendet wurde, wurde von einer Gruppe von Großbanken zu ihrem eigenen Vorteil manipuliert. Dieser Referenzsatz stützte sich überraschenderweise auf ein relativ unbedeutendes Volumen an realen Krediten zwischen Banken – nur etwa 500 Millionen Dollar pro Tag – und hing von subjektiven Einschätzungen ab, die leicht durch Eigeninteressen und Absprachen beeinflusst werden konnten.
Nach diesem Skandal wurde die Aufsicht über diese Abgabe der britischen Financial Conduct Authority (FCA) übertragen, und die Vorschläge der Banken wurden für drei Monate ausgesetzt, um Missbrauch zu verhindern. In der Welt der Kryptowährungen tauchen jedoch wieder Praktiken auf, die auf den traditionellen Märkten verboten waren. Von Ponzi-Schemata, die an die Bernie Madoff-Affäre erinnern, bis hin zu Enron-ähnlichen Finanzvertuschungen könnte der Kryptowährungsmarkt dabei sein, seine eigene Version des LIBOR-Debakels hervorzubringen. Im Bitcoin-Universum wird ein grundlegendes Instrument zur Preisbildung, das nicht einmal auf Bitcoin selbst, sondern auf Verträgen basiert, von einer einzigen Instanz beherrscht – was die Befürchtung eines Skandals weckt, bei dem geheime Absprachen nicht einmal notwendig sind.
CoinMarketCap – Ein Werkzeug im Dienste der Informationskriegsführung
Als Binance im Jahr 2020 CoinMarketCap erwarb, die wichtigste Einrichtung, die Informationen über den Kryptowährungsmarkt sammelt, löste dies eine große Kontroverse aus. Diese Übernahme warf sofort Bedenken hinsichtlich eines Interessenkonflikts auf, da CoinMarketCap für die Auflistung und Kategorisierung der Aktivitäten von Börsen verantwortlich ist – eine Funktion, die nun in den Zuständigkeitsbereich einer einzigen Institution fällt.
Bereits vor der Übernahme durch Binance wurde die Legitimität der Transaktionsvolumendaten von CoinMarketCap untersucht, da der Verdacht bestand, dass sie durch falsche Volumenaufzeichnungen aufgebläht wurden. Es stellte sich jedoch heraus, dass nach dem Kauf von Binance die Rankings der Börsen auf CoinMarketCap glaubwürdiger erschienen. Dies ist nicht völlig unerwartet, da Binance in den Kategorien „Spot“ und „Derivate“ bereits mit überproportionalen Handelsvolumina an der Spitze der Rangliste steht.
Es gibt jedoch ein strategisches Manöver: Binance hat die Möglichkeit zu beeinflussen, welche Kryptowährungen auf CoinMarketCap prominent erscheinen. Indem das Unternehmen das bestehende Angebot bestimmter Münzen auslässt, manipuliert es effektiv die Marktrangliste. Da CoinMarketCap die Kryptowährungen nach der Marktkapitalisierung einstuft, die sich aus dem vorhandenen Angebot und dem Preis ergibt, wird durch das Weglassen dieser Daten verhindert, dass weniger beliebte Münzen in den Vordergrund rücken.
Diese Methode platziert die privilegiertesten Vermögenswerte auf der ersten Seite und verbannt die am wenigsten unterstützten, egal wie fortgeschritten, auf Seite 20 oder darunter, nach Token mit einer Kapitalisierung von nur 5 Dollar. Im Gegensatz dazu stellen andere Datenanbieter wie CoinGecko das zirkulierende Angebot eines Vermögenswertes genau dar und kategorisieren es korrekt. Wenn Binance jedoch beschließt, das Angebot eines zirkulierenden Tokens auf CoinMarketCap auszuschließen, bleibt es der breiten Öffentlichkeit auf der Plattform verborgen. Leider sind die Bemühungen, diese Situation durch Kommunikation mit CoinMarketCap zu korrigieren, oft vergeblich.
Die Sichtweise von Binance
Um ein vollständiges Bild zu zeichnen, ist es unerlässlich, die Position von Binance in Betracht zu ziehen. Die Börse hat die Befugnis der CFTC angefochten, indem sie im Juli und Oktober 2023 Rechtsmittel einlegte und die Einstellung des Verfahrens beantragte. Die Verteidigung von Binance besteht im Wesentlichen darin, dass die CFTC für die gegen das Unternehmen erhobenen Vorwürfe nicht zuständig ist. Die eingereichten Unterlagen sind zwar recht vollständig, gehen aber nicht auf die in dieser Veröffentlichung und von der CFTC selbst geäußerten Bedenken ein. Ähnlich wurde auch auf die Anschuldigungen der SEC reagiert.
Zhao gibt zu, dass er zwei Konten bei Binance hat: eines für seine Binance-Karte und eines für seine Bestände auf dem Kryptowährungsmarkt. Er rechtfertigt, dass diese Konten notwendig sind, um Kryptowährungen in gesetzliche Zahlungsmittel umzuwandeln. Was die Aktivitäten der beteiligten Unternehmen angeht, so beschreibt Zhao sie als normale Operationen zur Bereitstellung von Liquidität. Diese Beschreibung stimmt mit der Verteidigung von BitMEX überein, obwohl spätere Enthüllungen zeigten, dass BitMEX in Wirklichkeit zum Nachteil seiner Kunden handelte.
Patrick Hillmann, der ehemalige Chief Strategy Officer von Binance, der das Unternehmen inzwischen zusammen mit anderen Führungskräften verlassen hat, hat sich ebenfalls zu diesem Thema geäußert. Patrick Hillmann behauptet, dass Binance im Gegensatz zu anderen Börsen nie Stop-Orders oder Settlement-Quotes verwendet hat und nicht gegen seine Nutzer handelt, was einen „großen Unterschied“ zu den Praktiken von Alameda Research darstellt. Diese Analogie ist jedoch vielleicht nicht die treffendste, wenn man bedenkt, dass das Team von Bankman-Fried bis zum letzten Moment mutig war, als ein Loch von 8 Milliarden Dollar in ihren Konten entdeckt wurde.
